Expectativas para el entorno macroeconómico

Análisis de la “Encuesta sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado” que publicó el Banco de México.

Con base en la Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado del mes de septiembre, publicada por el Banco de México (Banxico), se analiza si las expectativas macroeconómicas realizadas por la Secretaría de Hacienda y de Crédito Público (SHCP) incluidas en el Paquete Económico para 2023 presentado el ocho de septiembre del año en curso fueron optimistas o pesimistas. La encuesta incluye la expectativa para el cierre de año y de los siguientes dos años para los principales indicadores económicos como inflación, crecimiento económico, tipo de cambio y tasa de interés.

• Las expectativas de inflación general para el cierre de 2022 son un 5.6% mayores que la inflación que estimó la SHCP para el mismo periodo en el Paquete Económico 2023.
  1. Las estimaciones para 2023 son las que registran una mayor brecha, ya que mientras la encuesta de Banxico estima una inflación del 4.7% para el cierre del año, la SHCP espera que sea de 3.2%, es decir, un 45.6% menor.
  2. Tanto la encuesta de Banxico como la SHCP esperan que en 2023 y 2024 la inflación comience a converger hacia el objetivo de Banxico (3% +/- un punto porcentual).

• Por su parte, para el 2022, el crecimiento económico pronosticado por la encuesta de Banxico es un 20.8% menor al de la SHCP. Mientras que la encuesta espera un crecimiento del 1.9%, para la SHCP la cifra es del 2.4%.
  1. Asimismo, tanto para 2023 como para 2024 la SHCP proyecta estimaciones de crecimiento significativamente más optimistas que las de la encuesta.
  2. El crecimiento económico es importante para el gobierno federal debido a que, un crecimiento económico mayor al estimado incrementa los ingresos públicos debido a una mayor recaudación de los impuestos (IVA, ISR y otros).
  3. Suponiendo que se materializan las expectativas de la encuesta realizada por Banxico para el crecimiento económico, la SHCP tendría una pérdida de 20,785 millones de pesos en los ingresos que espera para 2022 dentro del Paquete Económico 2023.

• Para el tipo de cambio, dentro de la encuesta se espera que el dólar alcance los $20.70 pesos al final de 2022, que son 10 centavos más que lo esperado por la SHCP.
  1. Tanto para 2022 como para 2023 y 2024, la encuesta de Banxico espera que el peso se deprecie en una mayor proporción comparado con lo esperado por SHCP.
  2. De materializarse las expectativas de Banxico para el 2022 en cuanto al tipo de cambio, los ingresos del gobierno federal serían 4,607 millones de pesos mayores a los esperados para el cierre del año. Lo anterior debido a que una depreciación del peso frente al dólar aumenta los ingresos petroleros, ya que una proporción elevada de los mismos está asociada a las exportaciones de crudo.

• Respecto a la tasa de interés, se espera que alcance el 9.7% al cierre del 2022 debido a las presiones inflacionarias que la recuperación económica, las disrupciones en las cadenas de suministros por el conflicto entre Rusia y Ucrania y los choques sobre el precio de los energéticos han asociado.
  1. Tanto la encuesta de Banxico como la SHCP esperan que durante el 2022 se alcance un máximo y después comience a disminuir de forma paralela a la inflación general.
  2. Un aumento en la tasa de interés incrementa el gasto no programable del sector público al aumentar el pago de intereses de la deuda a tasa variable y los costos de refinanciamiento de la deuda que está por vencer.

Tabla 1. Expectativas para las principales variables macroeconómicas

Mediana de los resultados de la encuesta

Notas: 1. Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado del mes de septiembre.
2. Paquete Económico 2023 que publicó la SHCP el 8 de septiembre del 2022.
Fuente: Elaboración propia con información del Banco de México al 03 de octubre de 2022 y de la SHCP al 08 de septiembre de 2022.