El efecto del aumento en la tasa de interés sobre el costo financiero de la deuda.
Entre la información que publica cada septiembre la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), como parte del Paquete Económico del siguiente año, destacan los Criterios Generales de Política Económica (CGPE), en donde se establecen los supuestos macroeconómicos bajo los cuales se calculan los ingresos y egresos.
Dicho documento contiene además estimaciones que brindan información sobre el impacto que generaría el cambio de una variable exógena (es decir, una variable que el gobierno federal no controla) sobre sus ingresos y egresos. En el caso de los egresos, el gasto puede subdividirse en dos categorías: gasto programable y gasto no programable. El segundo incluye las participaciones, los adeudos de ejercicios fiscales anteriores y el costo financiero de la deuda pública. Este costo refleja la evolución esperada de las tasas de interés y del déficit presupuestario. Un aumento en la tasa de interés incrementa el pago de intereses de la deuda a tasa variable y los costos de refinanciamiento de la deuda que está por vencer.
Para 2022, la SHCP aprobó un costo financiero de 791.5 mil millones de pesos. Sin embargo, dada la persistencia de la presión inflacionaria a nivel mundial, los bancos centrales han optado por incrementar sus tasas de referencia. El 29 de septiembre de 2022, en la última reunión del Banco de México, la junta de gobierno anunció un incremento de la tasa de interés en 75 puntos base, lo cual eleva la tasa a un 9.25%. Dado que la tasa de interés utilizada para la estimación de ingresos y egresos en los CGPE 2022 fue de 5.0%, hay una diferencia de 425 puntos base, respecto a la tasa observada en septiembre de 2022. Ante esta discrepancia en la tasa de interés, según la sensibilidad publicada en los CGPE 2022, el costo financiero para 2022 incrementaría en 122.6 mil millones de pesos respecto al monto aprobado (Figura 1).
Asimismo, en un escenario en el que la inflación no ceda y la junta de gobierno del Banco de México continúe incrementando la tasa de interés, la estabilidad de las finanzas públicas podría entrar en un escenario de riesgo debido al aumento constante del pago de intereses que mermaría la capacidad de maniobra del gobierno federal.